Un informe de Cifra enciende luces de alerta para la economía argentina

“El salvataje del FMI sólo pudo frenar la corrida que se había desatado en marzo, pero no pudo generar las condiciones para impulsar una nueva burbuja financiera, como lo demuestra que en la primera quincena de julio se registraron rendimientos negativos en dólares, tal como había preanunciado el JP Morgan cuando recomendó el desarme del ‘carry trade’”, señala el último informe de coyuntura del Centro de Investigación y Formación de la República Argentina (Cifra), al tiempo que advierte que “en estas condiciones el blindaje financiero sólo empeora la insolvencia en los próximos meses y años ya que es insuficiente para cubrir el total de vencimientos en moneda extranjera que asciende a 10.164 millones de dólares en lo que resta de 2025 y 28.774 millones en 2026”

El economista y docente Leandro Amoretti, investigador de Cifra, durante una entrevista con el programa Sexto Sentido, que conducen Jorge Ballay y Pablo Lescano por Radio Costa Paraná (88.1), explicó que ese trabajo “tratamos de sintetizar las principales variables que nos muestran la fragilidad de la coyuntura macroeconómica que ha definido el Gobierno. En particular planteamos una discusión alrededor de la valorización financiera que es el modelo o el patrón de acumulación que intenta instalar el Gobierno y marcando algunas limitaciones claras, comparando con las experiencias anteriores, en particular con las burbujas que impulsó el gobierno de (Mauricio) Macri y lo que vemos o lo que planteamos concretamente es que hay una fragilidad y una proximidad en un momento de insolvencia, es decir, hay una burbuja financiera o un momento de valorización financiera que no logra consolidarse porque no alcanzan los dólares”.

Esto obedece, agregó, a que “empiezan a acumularse y a acrecentarse los vencimientos de pagos de deuda externa, tanto del sector público como del sector privado para los próximos meses, y porque se acabó el momento de liquidación de exportaciones”. Las elecciones además, generan “un momento de cierta incertidumbre y en particular lo que vemos en las primeras semanas de julio es que el ‘carry trade’, esta diferencia entre la tasa de interés y la tasa de devaluación ya deja de ser negocio”.

Y, por último, “un dato que me parece que aportó cierta novedad o quizá no estaba siendo discutido es que ya tenemos algunas estadísticas, un mes y medio de datos, respecto a cuáles fueron las consecuencias del levantamiento del cepo y lo que vemos es que comienza a acelerarse un proceso de fuga de capitales y la cantidad de dólares que han salido de la Argentina en ese marco ya alcanza casi el 40% del préstamo del Fondo”.

“Tuvimos la mitad de abril y todo mayo con una salida de 5.247 millones de dólares que equivalen al 44% de los más de 12.000 millones de dólares que nos entregó el Fondo en este préstamo que ha acordado el gobierno de Milei”, subrayó.

Amoretti, además, consideró que “hay una tensión propia en el Gobierno en cuanto a los objetivos de política macroeconómica porque está dispuesto a pagar altas tasas de interés para evitar que los pesos se vayan al dólar y aumenten la presión sobre el tipo de cambio y detrás de esa tensión hay un objetivo político del Gobierno muy claro que es evitar que vuelva a crecer o acelerarse la tasa de interés donde tiene un logro importante para mostrar a la sociedad”.

– ¿Hay alguna salida en este esquema económico atendiendo a lo que va a significar pagar solamente los intereses de la deuda contraída que parecen impagables?

– La verdad es que son muy difíciles de pagar Yo creo que la respuesta tiene que ser construida desde las capacidades económicas de los equipos técnicos de parte de los diferentes espacios políticos pero, en mi opinión, creo que es indiscutible que requiera una respuesta política el acuerdo con el Fondo los dos acuerdos, los dos endeudamientos los condicionamientos que lleva adelante que a esta altura tenemos postergado un desembolso. Hay una meta que, sin dudas, es muy difícil de cumplir que es la acumulación de reservas porque el Gobierno busca no intervenir en el mercado cambiario para evitar que se acelere la inflación.

La respuesta tiene que venir de una gran discusión política y, en particular, una discusión con el Fondo respecto cómo hacer para, hacia adelante, refinanciar y reestructurar la deuda.

– ¿Estamos a las puertas de una gran devaluación para licuar, por lo menos, la deuda interna?

– Quiero ser prudente en ese sentido. No veo una situación explosiva, veo una situación complicada, turbulenta, de cara a las elecciones, y, luego, porque el Gobierno tiene muchísima presión sobre el tipo de cambio, habrá un semestre complicado.

Hay una apuesta por parte del Gobierno respecto de que leo vaya bien en las elecciones y que pueda volver a ingresar al mercado de deuda internacional. Yo lo veo complicado, pero no quiero ser extremadamente alarmista en términos de un descontrol de todas las variables. Sí veo muy posible una corrección del tipo de cambio.

Los vencimientos

Amoretti, asimismo, pudo énfasis en los vencimientos de la deuda, tanto del Gobierno nacional, de los gobiernos provinciales, del Banco Central y de las empresas privadas.

“En lo que queda del año, entre agosto y diciembre, vencen 10 mil millones de dólares; en 2026, vencen 29 mil millones de dólares; y, en 2027, vencen 36 mil millones de dólares”, remarcó, y señaló que “estos son números que intentan resumir las necesidades de dólares para los próximos años sólo para pagar deuda. Después necesitamos dólares para que la economía funcione, para importar los insumos necesarios para que la industria funcione, para satisfacer la demanda de dólares de la población, para diferentes tipos de consumo, por lo cual hacia adelante tenemos un desafío muy grande y la parte más importante de esos requerimientos de deuda en dólares es por parte del sector público”.

Por estas razones, insistió, “la salida, la respuesta, yo creo que tiene que venir de alguna forma de la política,, por supuesto con un programa económico de crecimiento, activación de desarrollo y también de generación de empleo”.